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推薦序 推薦序　重構估值方法的時代之作有些構想強大且顯而易見，當你第一次聽見或讀到它們時，你會情不自禁地拍自己的額頭，懊悔自己為什麼沒有更早想到。這正是我在近二十年前第一次讀到《解讀市場預期》時的感受。我對兩位作者並不陌生，讀過阿爾福雷德談到談股東價值、會計與價值之間的關連，以及麥可融合心理學、統計學和常識來提供新見解的研究報告。身為在業界打滾多年的估值專家，這本書讓我重新思考如何評估一家公司的價值，從基於基本面來評估價值，轉向從市場價格推算隱含的基本面。雖然這兩種方法在數學上幾乎沒有差別，但是重構這個問題可以達成兩個目的。第一，這種方法將市場願意對公司股票付出的價格，與公司未來需要達成的經營成果連結起來，不僅強化基本面與公司價值之間的關係，也讓我們更容易判斷這個價格是否合理。第二，這會迫使評估的價值回到基本面，因為就像本書的兩位作者用簡約的模型所顯示的情況，只有少數槓桿可以驅動價值。當我閱讀到這本書的新版時，顯然兩位作者在為我們所處的時代撰寫一本書，特別聚焦於破壞性技術所創造與摧毀的價值，並探討如何利用用戶／訂閱者平台來獲取利益，從而帶來更多選擇。對投資人與分析師來說，本書第八章超越貼現現金流量評估模型（discounted